La relance budgétaire pourrait, contre toute attente, faire baisser les taux d'intérêt

La relance budgétaire fait-elle augmenter les taux d’intérêt et resserre-t-elle les marchés du crédit, comme le prédisent les modèles théoriques de la macroéconomie ? Une nouvelle recherche de Darden School of Business, “Saving Constraints, Debt, and the Credit Market Response to Fiscal Stimulus”, montre quel est l’effet réel des dépenses publiques sur l’économie américaine - et quel est le rapport entre les niveaux élevés d’inégalité et la réaction des taux d’intérêt aux mesures de relance budgétaire.

Les titres des journaux ont fait état d’un ralentissement de l’économie américaine malgré des mesures de relance budgétaire parmi les plus importantes de l’histoire américaine ces dernières années. Cette situation soulève la question : Quel est l’effet réel des dépenses publiques sur l’économie américaine ? Une préoccupation traditionnelle concernant l’augmentation des dépenses publiques est qu’elles augmentent les taux d’intérêt, réduisant ainsi les investissements et la croissance économique future. Cette préoccupation se fonde sur les prévisions des modèles théoriques de la macroéconomie, qui jusqu’à présent ont uniformément prédit que les dépenses publiques resserrent les marchés du crédit.

Malgré ce consensus théorique, il n’y a guère de preuves que les dépenses publiques font réellement augmenter les taux d’intérêt aux États-Unis ou dans d’autres économies occidentales. Au contraire, les preuves provenant des États-Unis et du Royaume-Uni suggèrent que les dépenses gouvernementales font baisser les taux d’intérêt.

Réponse des taux d’intérêt aux mesures de relance budgétaire : IRRF

Le professeur Daniel Murphy, du Darden School of Busines, et ses collègues anciennement ou actuellement associés à l’University of Virginia (UVA) - Jorge Miranda-Pinto, Kieran James Walsh et Eric R. Young - proposent une nouvelle théorie pour aider à expliquer comment les taux d’intérêt peuvent réellement baisser en réponse à une augmentation des dépenses publiques. Ils ont commencé par étudier la manière dont les taux d’intérêt réagissent dans les pays à revenu élevé. Conformément à des (vous en avez lu 35%, il reste à lire 65%, de cet article.)

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