Des portefeuilles plus prudents, mais des vulnérabilités de marché toujours bien présentes

Selon une étude de Moody’s Ratings, la remontée des taux a profondément modifié l’environnement d’investissement des assureurs européens. Mais contrairement à ce que l’on pourrait croire, elle n’a pas provoqué une révolution brutale de leurs politiques d’allocation d’actifs. Elle a surtout entraîné un réajustement progressif, marqué par un retour vers des obligations de meilleure qualité, une prudence accrue sur le risque de crédit et une diversification encore lente vers des actifs moins liquides. Dans ce paysage, deux menaces continuent de dominer : une chute des marchés actions et une remontée des tensions sur les dettes souveraines.

Depuis 2022, Moody’s Ratings constate que les assureurs européens ont vu leur allocation d’actifs être davantage influencée par la hausse des taux d’intérêt et la baisse corrélative de valorisation des obligations que par un changement profond de doctrine d’investissement. Autrement dit, ce n’est pas une nouvelle philosophie financière qui s’est imposée, mais plutôt une adaptation pragmatique à un nouvel environnement monétaire. La fin d’une décennie de taux très bas a modifié les arbitrages. Lorsque les rendements des actifs les plus sûrs redeviennent attractifs, la tentation d’aller chercher du rendement sur des segments plus risqués diminue mécaniquement.

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