Les marchés font preuve d'un excès de pessimisme peu justifié

Par Eric Turjeman (Directeur des Gestions Actions et Convertibles chez OFI AM)

Les investisseurs anticipent une récession. Certes, les facteurs de risques ne manquent pas mais ne justifient pas pour autant cet excès de défiance. Fortement pénalisées, certaines valeurs cycliques redeviennent de réelles opportunités d'investissement.
Les valorisations actuelles des marchés actions semblent indiquer l'arrivée d'une récession au cours des prochains trimestres. Certes, une correction boursière n'était en rien injustifiée. Le cycle économique américain arrive au terme d'une période de croissance exceptionnelle, amplifiée par la réforme fiscale mise en place par l'administration Trump et dont les effets s'atténuent peu à peu. Mais la conjonction de facteurs de risque a renforcé subitement les inquiétudes des opérateurs de marché. Pour autant, l'arrivée d'une récession aux Etats-Unis et en Europe nous apparaît comme un scénario peu probable au regard des indicateurs macroéconomiques disponibles.

Quels sont justement les principaux risques qui inquiètent tant les investisseurs ? Nous en dénombrons quatre : la guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, le Brexit, la situation de l'Italie et enfin le risque de remontée des taux mais qui ne surviendra que si les trois autres risques ont disparu et avec eux, le risque de récession. Or, le niveau actuel des valorisations laisse croire à une conjugaison des trois premiers risques qui entraînerait l'économie mondiale dans une récession globale. Nous (vous en avez lu 32%, il reste à lire 68%, de cet article.)

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