BCE et inflation française : derrière le statu quo des taux, le retour discret du risque énergie

La Banque centrale européenne n’a pas modifié ses taux directeurs, maintenant le taux de la facilité de dépôt à 2,00 %, le taux des opérations principales de refinancement à 2,15 % et celui de la facilité de prêt marginal à 2,40 %. En apparence, rien ne bouge donc. Pourtant, l’enjeu du moment n’est sans doute plus dans la décision elle-même, mais dans le contexte qui l’entoure : la remontée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, la flambée des prix de l’énergie et le retour d’un doute sur la trajectoire de l’inflation en zone euro.

Depuis plusieurs mois, la BCE évoluait dans un environnement relativement plus apaisé qu’au plus fort du choc inflationniste de 2022 et 2023. Son message restait centré sur la stabilisation de l’inflation vers l’objectif de 2 % à moyen terme et sur une approche réunion par réunion, guidée par les données. Mais ce cadre de lecture est désormais bousculé par un facteur externe bien connu des banques centrales européennes : l’énergie importée. Reuters relevait avant cette réunion que l’institution de Francfort devait conserver une ligne de vigilance accrue face à la remontée du pétrole et du gaz, dans un contexte de guerre impliquant l’Iran et de fortes perturbations (vous en avez lu 20%, il reste à lire 80%, de cet article.)

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